昔日王者式微，银行系玩家虎视眈眈，持牌消费金融头部座次剧震。
近期，招联、捷信、马上、兴业、中银、中邮消费金融的2021年上半年业绩陆续流出，作为当前持牌消金六大头部玩家，业绩分野在一定程度上体现持牌消金市场上半年趋势变化。
就业绩数据而言，以招联、兴业、中银、中邮为代表的银行系消费金融公司十分强势，利润增幅较大，资产规模稳定增长。这说明了银行系消费金融公司在行业增长放缓时渠道、资金优势凸显，在息差空间收窄的情况下负债优势上升。
以马上、捷信为代表的老牌消费金融巨头，在银行系混战的竞争压力下依然保持较高的利润增幅，但是营业利润率低于银行系玩家。拆解六大巨头的营收利润以及资产数据可以看出，持牌消费金融头部机构座次已经开始了剧烈洗牌，盈利能力强者突围。
头部机构座次洗牌
结合机构披露和自媒体松子同学的调研结果，持牌消费金融公司中的六家头部机构上半年业绩数据涨势明显，数据对比时虽然有去年疫情的影响，但也能窥见上半年消费金融公司的发展态势和座次格局。招联消费金融上半年总资产达1298.43亿，营收73.9亿，利润15.42亿；兴业消费金融上半年总资产520.6亿，营收38.69亿，利润10.2亿；中邮消费金融上半年总资产365.4亿，营收24.87亿，利润7.9亿；中银消费金融上半年总资产378.9亿，营收23.48亿，利润5.32亿。马上消费金融上半年总资产达570.2亿，营收46.24亿，利润4.41亿；捷信消费金融上半年总资产377.5亿，利润2.2亿。从营收利润数据层面来看，银行系消费金融公司在头部梯队中占据较大优势，招联成为超级王者，后排的兴业、中邮、中邮消费金融来势汹汹。曾经在头部梯队中具备体量优势的捷信、马上，相比银行系机构优势似乎没那么明显。从利润增幅来看，上半年头部机构均实现较大增幅，增幅从高至低依次为中邮消费金融1512.2%、中银消费金融426.7%、捷信消费金融315%、马上消费金融239.2%、招联166.7%、兴业消费金融91.7%。其中，马上、捷信的利润增长强势，这也说明了老牌机构依然保持业绩复苏和增长动能。相比单一的营收、利润数据，营业利润率更能体现消费金融公司的盈利能力。对比利润、营收来看，营业利润率从高至低依次为中邮消费金融31.77%、兴业消费金融26.36%、中银消费金融22.66%、招联20.87%、马上消费金融9.54%。营业利润率越高，盈利能力越强。不难看出，银行系消费金融公司的营业利润率较高，尤其是中邮消费金融高达31.77，其他的银行系机构也保持两位数的比例。较高的利润率支撑了头部消费金融公司的资产收益率水平。
在资产规模方面，捷信的资产规模下滑严重，较招联差距较大。除了马上、兴业消费金融外，其他头部机构的资产规模相差不大，马上、兴业的资产规模保持稳定增长，一方面与其他头部机构拉开差距，另一方面向千亿招联追赶。
这里不得不提一下捷信，捷信痛失老大位置后，虽然今年的业绩有所复苏，但若想快速回到净利10亿以上的水平也并非易事。去年以来，捷信消费金融对线下业务进行数字化升级，全面布局线上，同时也削减了人力成本，让业务变得更轻。
从持牌消费金融行业的头部机构来看，招联、兴业、马上、中邮等来势汹汹，在捷信转型间隙已实现业绩反超。不过，巨头体量仍在，重拾野心后或许依然能返回巅峰。
银行系势力扩大
持牌消费金融座次中，银行系的势力逐步延伸，给其他玩家造成较大压力。银行系消费金融公司在营业利润率方面保持强势，主要基于它们依靠母行拆入低成本资金，同时依靠网点和品牌优势赋能展业。
就行业发展趋势而言，未来消费金融公司格局会在目前一超多强的两极分化基础上，演变成多方势力制衡的结构化格局，势力来源主要包括银行系和互联网系。其中，银行系机构的地位在行业发展趋于合规、定价下行的趋势中可能会越来越突出。
前不久，招联与中银消费金融签署战略合作协议，从合作层面来看，本次战略合作可以称得上持牌消费金融行业内的一个标志性事件，两大巨头抱团形成一股强大势力。
根据协议，招联与中银消费金融根据各自发展战略，持续推动双方在金融资产和金融科技等方面的合作。一个线下大额资产占优，一个线上能力强，并且双方均具备资本雄厚的股东力量，这就决定了本次合作是一场典型的强强合作，可能继续放大双方的资产优势。
目前看来，以招联、兴业、中银、中邮为代表的银行系头部消费金融公司，在线下和线上形成的势力覆盖范围越来越广，这必会对其他消费金融公司的线上和线上市场份额造成冲击。未来，以蚂蚁消费金融为代表的互联网系消费金融公司，才可能撼动它们的势力。
在持牌消费金融公司第一个十年阶段的下半场，监管政策重塑行业规则，市场竞争也逐渐转向存量，不少机构面临着业务调整转型的信号。尤其在2018年至2019年，仅有两家消费金融公司开业。
进入2020年，消费金融公司迎来政策加持，数字化转型也为机构带来新的机遇，消费金融牌照审批和开业又开始加快。2020年以来，已有平安、小米、阳光、苏银凯基、蚂蚁消费金融获批开业，且均为存量进场。
更多存量玩家的加入，必然会丰富持牌消费金融竞争生态：蚂蚁消费金融变身超级巨头，招联等银行系机构实力强劲，马上、捷信等老牌机构自成一派。
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